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政治 美国大选结果将于下周揭晓，如无意外，特朗普所代表的共和党将获得胜选。世界政治和经济将更加动荡不安。如果说拜登所代表的民主党是联合欧洲及日本等国家对中国进行围堵，那么明年特朗普成为美国总统之后将以美国优先的策略，采用加税等方式对中国和欧洲等国发动更疯狂的贸易战。这种转变短期对中国的压力很大，从长期来讲所取得的成效有限。美国社会和经济前景难以预料。

金砖国家领导人峰会已经召开，世界政治格局向多极化的发展趋势是明显的，发展中国家能够组织起来在世界舞台上发出自己的声音追求自身的利益，以人类共同体为理念，追求平等与发展，逐步挑战G7为代表的发达国家。当然，这不是一朝一夕就可以办到的，金砖国家内部之间的整合还有很多工作要做。

军事 以色列在中东的战争似有难以脱身之势（难道一国总理真的因为自身的利益而把国家陷入深渊），加沙、也门胡塞武装、南黎巴嫩、伊朗等相继下场参与，中东的乱局牵制了美国很大的政治和军事力量，中国海军现在甚至游弋到南太平洋地区。这严重挫败了美国民主党政府在下台之前发动战争的赌徒心态。

朝鲜派军队到俄罗斯参战的消息应该不是空谷来风。即便这些朝鲜军队不到乌克兰领土上参战，在俄罗斯本土（库尔斯克州）参加战斗是可能的。朝鲜与俄罗斯军事结盟这件事对中国有较大的影响，中朝之间具有军事盟约，国际社会将视中、俄、朝三方结盟站在一起。上次外长王毅访问莫斯科与普京见面时而普京迟迟不露面应该与俄朝结盟此事有关。国际形势错综复杂，行稳致远大意不得。

经济 美联储降息过猛显示美国经济风险很大，中国趁此时机密集出台一系列政策（而不是添油战术）力图提振民众信心扭转经济下行趋势。好的一方面是美联储立马意识到大幅降息的美国经济真实基础被中国看破、打算转变降息立场。美联储进退失据，预期管理出了问题。坏的一方面是密集政策之下中国股市脉冲式上涨之后立马原形毕露。目前一切政策出台之前，都需要等美国大选尘埃落定。

军事 为了向世界政坛展示军事实力，避免美国政府以军事冒险作为施压中国的终极措施从而导致人类毁灭的风险，中国向南太平洋发射携带模拟弹头的洲际导弹。同时，针对美国伙同菲律宾等其他国家的军事演习，我军争锋相对在南海同样进行了一次军事演习。

以色列打击黎巴嫩真主党武装，发动电子战并炸死其最高负责人在内的一批高级军事指挥人员（包括伊朗革命卫队的高级指挥人员）。以色列虽然取得局部的胜利，但其受到周边国家的威胁在短期内不可能得到解除。美国迫不得已在背后支持以色列的军事行动，同时考虑到中美对抗的前提下，美国又非常希望中东地区的和平以便于转向亚洲专心针对中国。

俄罗斯和乌克兰的战争继续，值得注意的是乌克兰军队突入俄罗斯领土，并要求欧美放宽对俄罗斯国内纵深的军事目标进行打击。面对不利局面，俄罗斯总统普京修改核武器使用方面的法律，降低使用核武器的门槛。宣称面对有核国家支持的常规战争时可以使用核武器进行打击。但是俄罗斯在试射洲际导弹时失败了。这也是中国试射洲际导弹的理由之一。

经济 美国开始降息，目的是避免经济衰退，至于降低庞大规模的美债所需要支付的利息应该只是次要目标。相应地，中国随之开启一系列的经济宽松政策，以提振经济，包括提振房地产和股市信心。在美国发起贸易争端、科技封锁等企图削弱中国实力的手段中，金融手段不得不开始缓和。中美未来的经济趋势值得关注，尤其是大选之前美国股市的走向将决定美国的总统选举及未来几年的政治版图。美国这次降息可能是中美对抗的一个标志性事件，未来将有更多更大的转折点出现。

政治 美国两党在争夺总统宝座，我个人看好共和党特朗普胜选。邀请沙利文访问，是为了管控风险，避免美国在权力交接阶段出乱子。目前中国还没有能力、似乎也不希望直接推翻美国治理全球事务的规则。中国意识到中美之间的斗争是长期的。

军事 俄乌冲突中，乌克兰攻入俄罗斯境内，企图围魏救赵可惜未能如愿。接受外国军援的国家有时候在军事中掺杂很强的政治因素，这是非常不利但却无可奈何，以前的蒋介石，现在的泽连斯基都喜欢这样的操作。

巴以冲突现在扩展到黎以冲突，以及以色列打算扩大到伊朗。再加上也门胡塞武装，还有利比亚的内战，俄总统普京访问车臣地区及阿塞拜疆，中东火药味越来越浓。以色列希望速战速决，可惜军事能力退步太多。周边阿拉伯国家对以色列态度不一。目前看来中东还要乱很长的时间。

经济 俄乌冲突和巴以冲突对欧洲的经济打击非常大，英国民众已经开始暴乱。欧洲各国大量的移民也是不安定因素。在美国，美联储准备降息。美股怎么走？以前加息美股上涨，现在降息美股还能上涨？我以为崩盘是要崩盘的，至少要撑到11月美国大选尘埃落地之后吧。

外交 中国总理访问澳大利亚等国，俄国总统访问朝鲜和越南。瑞士举办的俄乌“和平峰会”流于表面。

军事 中国海警和菲律宾在岛屿发生冲突，按国内法进行执法。黎巴嫩和以色列之间的冲突逐步升级。

经济 欧盟对中国电动汽车加征关税。

军事 趁着雨季来临之前，俄罗斯继续进攻乌克兰。以色列在加沙进攻，黎巴嫩真主党在以色列北部不断发送火箭和无人机。也门胡塞武装在红海不断袭击商船和美国军舰。美军否认航母遇袭。朝鲜和韩国之间保持军事紧张局势。俄罗斯舰队访问古巴。这是俄罗斯舰队几十年来首次进入加勒比海。

外交 联合国通过美国提出的加沙停火决议。

经济 美联储保持利率不变。欧盟宣布对中国电动汽车加征关税。

其他 美国前总统特朗普艳星案被判有罪。开启韩式政治斗争的先河。法国总统马克龙因欧盟选举极右势力获胜孤注一掷而宣布解散法国议会。中国嫦娥六号月背降落采样返回途中。

外交 埃及等几位阿拉伯国家首脑访问中国，一起协调对以色列的立场。中日韩三国领导人时隔多年重聚首，会后发表声明重提自贸区等倡议。

军事 在中国军队台湾岛演习之后，美国联合若干国家在太平洋进行军演。

其他 南亚高温肆虐。全球气候问题值得重视。

军事 中国在台湾岛周边开展演习，这是对台湾地区新领导人就职演说所做出的首次实质性回应。以色列在加沙继续军事行动，美国似乎无法阻止（在选举年美国国内的舆论压力很大）。俄乌战争中俄罗斯向哈尔科夫方向进攻，乌克兰军事上比较被动。

经济 美对华采取加收关税的行动，美国增加关税企图打击中国高附加值商品的行动，相应地会影响美国的经济和经济全球化。欧盟目前态度摇摆，处于进退两难的境地，西方迫切需要中国的廉价商品，同时又害怕中国产品的竞争力会影响本国的经济。国内房地产企业得到喘息之机但前景暗淡，房地产风险依然很大。有报道国内水电天然气等公共品价格调升。央行发行1万亿元特别国债。

外交 联合国声明台湾是中国的一个省。欧洲几个国家承认巴勒斯坦国。

其他 伊朗总统和外长等人坠机身亡。越南国家领导人更替，多位人员变动反应出内部激烈的政治斗争。国际刑事法院对以色列总理、国防部长和哈马斯领导人下达逮捕令。

外交 俄罗斯总统普京一行访华并发表联合声明，中俄进入全面合作时期，联合亚非拉国家，挑战美国为首的西方国家为主导的世界格局。中俄全面合作是一个历史性的事件，这是美国对外政策所导致的后果，虽然美国不希望看到这个局面。前期美国国务卿来华访问的目的落空了。

军事 俄罗斯更换了一位擅长经济的副总理担任国防部长，做好了俄乌冲突长期化的准备。未来如果乌克兰败退，可以观测欧洲或北约直接公开加入战局还是议和。另一方面，以色列方面进攻拉法企图全面清除哈马斯。军事行动之后，对加沙地带的政治处理，以色列内部出现分歧。在当前的国际局势下，如果以色列在加沙地带长期驻军，其政治、军事、经济等方面的代价高昂。战争，如果没有周全的计划，战端易启收场难。孙子曰：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。

经济 中国房地产行业在国家出台一系列的政策后，似乎延缓了崩溃的趋势，但在巨额债务之下前景依然暗淡。这方面不得不说美联储能维持目前美股和美元的双双强势的手段了得。就像人们所说的，这是一个比烂的世界。中美经济看谁能挺得住了。可以从国外资金流入流出香港的趋势中一窥究竟。

其他 斯洛伐克总统遇刺虽然未遂，显示欧洲内部的矛盾很尖锐了。中美之间的竞争，没有上桌子的欧洲很可能首先倒下。

外交 各国高层密集布局，前期美国财长耶伦和国务卿布林肯访华，这几天中国国家主席访问欧洲的法国等国，还有即将访华的俄罗斯总统。

军事 俄罗斯在俄乌战争中占据上风。以色列和哈马斯的谈判破裂，以军准备继续进攻。胡塞武装扩大威胁范围。美国继续促成以色列和阿拉伯国家（主要是沙特）和解。美军在菲律宾增加军事基地和部署中程导弹。台湾新领导人即将上台，美国通过对台湾的打包军援。中国福建舰航母亮相。

经济 美联储不降息，鲍威尔等官员对预期管理的把握能力值得佩服。日本等亚洲货币汇率下降很快，日本央行开始出手干预。外资看好超跌的港股。美股的风险令巴菲特持有巨额现金，没有好的投资机会。房地产政策的放松使得国内房地产风险没有进一步扩散但其中蕴藏风险依然很大。五一黄金周旅游和往年差不多。

其他 中国航天按计划向前发展，空间站和探月工程进展顺利。AI的发展与电力息息相关，中美角逐未来的新技术。中国新能源汽车飞速发展。

试图理解和解释投资者的决策和市场行为。假定市场代理人的信息和属性对投资者的投资决策和市场结果具有高度影响。在投资决策过程中，投资者的行为是非理性的，做出次优的决定。这些次优决策会影响资本市场和个人财富的效率。人类对幸福的关注使他们不可能做出完全没有情感的决定，强调了情绪在决策过程中的作用，强调了心理学在经济行为中的作用。发现股价走势取决于投资者的行为。强调投资者的行为，并了解他们的心理因素如何影响股价。

通过检查经济决策发现了许多偏见。如果重新理解这些提到的偏见，这将有助于在不确定性中更好地判断和决策。投资者试图做出体面的决定，但他们受到不同的行为偏见的影响。理性的假设可以被认为是传统金融的一大弊端，导致市场异常。市场异常的一些例子是互联网泡沫、房地产泡沫、随后导致次贷危机。这些泡沫证明投资者并非一直都是完全理性的。

认知错误被认为是行为偏差对投资决策影响的重述。行为偏差大致分为两种类型，即认知偏差和情感偏差。认知偏差包括代表性、锚定性、认知失调和框架。情绪偏见包括损失厌恶，后悔厌恶和乐观。对行为偏见的洞察使我们能够理解投资者的心理，它们有助于理解投资者最常犯的错误，即使是最小的错误也可能导致金融市场的高波动性，不容忽视。这种无知是股市崩盘和泡沫的主要原因。因此，在投资股票市场之前，了解行为偏见至关重要。

理性的假设可以被认为是EMH的一个主要缺点，导致市场异常。这些异常现象要么是由于投资者反应不足或反应过度而导致的。行为金融学旨在通过从人类的角度解释投资的内容、原因和方式来分析这些异常现象。BF理论帮助金融专业人士识别自己与投资/财务决策相关的错误以及其他人的错误。然而，为了抓住行为金融学的本质，投资者必须根据自己的投资决策来反思它，并熟练掌握它。金融专业人士可以更深入地了解自己和客户投资决策的情感驱动因素，并运用他们的专业实践来实现更好的理性决策。

人们在不确定性下的决策研究以预期效用理论为指导。预期效用假设，也称为新古典理论，最初被概述为描述理想化理性人行为的监管模型，根据这一理论，经济行为被视为理性行为。而不是解释真实人行为的描述性模型。当感知和认知介入决策者和他的环境之间时，经典模型不再被认为是最合适的。这一假设受到了质疑和挑战，人们提出了一种替代理论，称之为前景理论。该理论已成为行为金融学中用于解释在风险条件下影响决策的一系列偏差的最重要工具之一。因此，与预期效用假设相反，前景理论证明，通过称为认知偏差的行为异常导致个体偏离理性行为。这表明了一些异常情况，行为、认知和情感因素对人类做出的决策有影响，主观因素会干扰决策。在面临风险和不确定性时，分析启发式、判断和决策过程之间的关系。在高风险环境中做出个人决策的行为，重点关注认知偏差、代表性、可用性影响决策的锚定；广泛地表明，心理方面的因素决定了个人在使用和获取信息方面的行为。人们以不同的方式处理收益和损失。简而言之，个人在失败的情况下偏好风险。换句话说，他们在双赢的情况下避免风险，从而在双输的情况下危及自己。

关注需求、消费和价格的弹性时处理行为，人类决策对认知和心理因素的系统性偏差，以及启发式和认知偏差的作用，这些偏差可以作为决策过程中判断错误的理由，另一方面，研究判断错误和金融投资的决策方面，投资的风险和回报，以及与市场效率相关的行为。

违反前景理论以及对经验具有高度开放性的人，在其投资决策中承担更高风险的可能性最大。
现代金融理论建立在理性投资者和有效市场的假设之上，相比之下，行为金融学的代理人并不是完全理性的，而是一个在情绪和认知错误的影响下行动和做出决定的正常人。跨学科元素（特别是心理学）开始被纳入金融行为理论，试图理解风险下的决策过程。

外向和/或善解人意的人在投资决策中更倾向于跟随他人的行为，即呈现从众行为。同样，外向、冒险和对新体验持开放态度的个人倾向于在面对确定性效应、沉没成本谬误和心理会计等偏见时做出更理性的财务决策。相反的结果还表明，个性对于财务决策可能并不重要。

这些研究表明评估人格特质对投资决策的影响的重要性。然而，他们评估经济主体在⼀般风险环境中的行为，重要的是评估这些因素是否会改变风险概况。此外，人格特质以外的因素也可能与解释投资者的风险状况有关，例如行为偏差、风险状况问卷和认知能力。

评估人格特质，发现对新体验和外向者更开放的人往往更容易冒险。关于行为偏差，过度自信和短视（通常检查其财务业绩）等行为偏差是风险状况的良好指标。认知能力低和高的人的风险承受能力更高，表明这种关系没有线性关系。这些结果有助于理解投资者的风险状况。

人们在做决定时会考虑改变他们的财富或幸福，而不是考虑最终的位置。换句话说，他们考虑参考点来评估其位置的变化或差异，而不是评估绝对幅度。因此，经验的背景决定了一个参考点，并且与该参考相关的刺激被感知。这意味着相同水平的财富对一个人来说似乎很重要，但对另一个人来说却很少，这取决于他们目前的资产。因此，该价值归因于收益和损失，而不是最终资产状况。

前景理论表明，人们对收益是风险厌恶的，而对损失是风险寻求的。这意味着价值函数是S形的，在参考点上方是凹的，在参考点下方是凸的。一般来说，价值函数具有以下特点：(i)它是根据距参考点的位移来定义的；(ii)收益是凹的，损失是凸的；(iii)损失比收益更陡峭。

损失厌恶的概念就是从这个价值函数中产生的。根据这个概念，人们因失去而遭受的痛苦比从同等收益中获得的快乐要多。因此，行为金融学的代理人根据参考点来判断收益和损失，人们表现出与收益相关的风险规避行为和与损失相关的风险寻求行为。因此，代理人是损失厌恶的，因为当面临损失的可能性时，他们会接受风险以避免实现损失。对预期效用理论提出质疑，表明行为模式与该理论的公理不相容。换句话说，有一种行为模式，其中没有证据支持预期效用理论，表明错误是系统的和非随机的。因此，预期效用理论在大多数经济行为模型中是不充分的。

第一个假设被部分接受，因为只有对新体验开放的人格特质被证明是重要的。这个结果的一个可能的理由可能与人格特质的特征有关。对新体验的开放性与个人对变化和多样性的倾向直接相关，这些方面与更容易冒风险的人一致，他们需要愿意做出可能引发不确定结果的决定。从这个意义上说，它有助于理解认知能力可以影响现实个人的风险状况。至于结果，预期认知能力与风险状况之间存在正相关关系。然而，结果却恰恰相反。对这一结果的一个合理解释是基于同样的论点，即拥有更多金融知识的人最终会产生更大的风险规避。与金融知识一样，更高的认知能力可以使个人对金融知识有更深入的了解。